基本面向好 人民币贬值空间有限

　　5月末，人民币对美元汇率刚上演V形反转，6月初又现盘中急跌。分析人士表示，年初以来人民币汇率走弱主要受美元偏强及市场情绪波动影响，但决定汇率长期运行的基本面因素向好，未来人民币贬值空间有限。

　　经济快速恢复

　　6月1日早间，在岸人民币对美元汇率高开高走，但午后盘面突变，一度跳水逾200点，美元指数则短线拉升，最终在岸人民币即期汇率16时30分收盘报7.1340元，较前收盘价涨115点。

　　近期人民币对美元汇率波动不小。5月27日，离岸人民币对美元汇率接连跌破7.15、7.16、7.17，当日晚间一度跌破7.19至7.1954，接近去年9月低位。5月30日，离岸人民币上演V型反转，报收7.1337，较前收盘价涨365点。

　　华泰证券张继强团队认为，近期的人民币贬值表现与基本面因素基本无关。高频数据显示中国经济正快速恢复，4月中国贸易顺差同比大增，海外旅游、油价下跌等对中国外汇收支平衡影响均偏正面。从中美利差角度看，中国资产更具吸引力。

　　5月25日以来，北向资金已连续6个交易日净流入。6月1日，北向资金全天净买入104.86亿元，创4月15日以来新高。债券方面，即便近期汇率有所波动，境外机构投资人民币债券仍有盈利空间。

　　单边贬值难持续

　　开年以来，人民币对美元总体呈现贬值态势，同期美元指数表现较为强势。但5月26日以来，美元指数走弱，接连创下3月中旬以来新低。分析人士认为，未来人民币汇率单边贬值难持续。

　　张继强团队认为，“逆周期因子”等工具将适时引导预期、避免市场过度反应。人民币汇率继续贬值的空间不大，中期有望回到7附近的合理区域内波动。

　　相比人民币对美元市场汇率，近期人民币中间价波动显得更为“克制”。5月28日，人民币对美元汇率中间价调贬不到200点，而前一日在岸人民币夜盘和离岸人民币均跌超300点。

　　今年以来，央行积极运用离岸央票等工具维护汇率市场平稳运行。据中国证券报记者统计，截至目前，央行今年共发行5期离岸央票，期限为3个月至1年不等，合计700亿元。分析人士认为，离岸央票的发行将减少离岸市场人民币供给，从而提高离岸市场利率。